第十二章 轻松投资：何时买进，何时卖出
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想要吃得好，就买股票。
想要睡得香，就买定息债券和不动产。
要想吃得好又睡得香，就按照足球策略来进行投资。
——博多·舍费尔
* * *
我们已经了解了应该如何分配资金，也认识了投资的一些基本原则，并且探讨了选择具体产品的标准。那么，投资成功就离我们不远了，不是吗？
也许你还在犹豫，迟迟未迈出关键的一步。因为你总认为，现在时机尚未成熟。如果这样，请你务必好好阅读接下来讲的内容。你将再一次认识到，把个人的财务命运掌握在自己手中并非难事。相反，这还能给你带来无穷的乐趣。
本章将涉及以下几个问题：
申购一项新投资的最佳时机是什么时候？
行情下滑时应该怎么办？
如何得知，应该在什么时候卖出哪些投资？
当股市长期低迷时，该怎样获利？
什么时候是投资的最佳时机
关于进入投资的最理想时间，看似很容易回答：肯定是在行情滑落后，股价处于相对低位的时候。
但是，这种说法很容易产生误导，至少对风险等级四中的大型国际或欧洲和北美的基金如此。为了理解这一点，我们假设以下的情景，2005年1月1日你向XY基金投资了1万欧元，并在接下来的4年里，获得收益如下：
2005：-10％
2006：+20％
2007：+10％
2008：+30％
我们继续假设，从2009年到2019年，这支基金保持同样的规律继续发展：
2009：-10％
2010：+20％
2011：+10％
2012：+30％
2013：-10％
2014：+20％
2015：+10％
2016：+30％
2017：-10％
2018：+20％
2019：+10％
我们之前提过了，风险等级四的产品大部分以4年为一个循环周期。因此，上述的结果完全具有可代表性。
假定打算持有XY基金12年，那么你认为，什么时候是最佳投资时机呢？你也许会回答是2006年初或者2008年。而最糟糕的时机似乎是2005年初，因为这一年行情一下子跌落了10％。
投资风险等级四的最佳时机
答案肯定会让你大吃一惊：在以上的举例中，如果你的投资年限为12年，不管你从2005年、2006年、2007年还是2008年开始投资，对最终总额不会起任何作用。最后的总额都是36836欧元。2005年初可作为投资的最佳时机，因为那样你在2017年便可以再次动用这笔资金。
由此我们可以确定：投资时间点对于风险等级四中产品的最终总额几乎没有任何影响。因此，投资得越早越好，这样才不会浪费宝贵的时间。
投资风险等级五和六的最佳时机
对于风险等级五和六的产品，情况则有所不同。这个部分要注意的是，许多新兴市场在超过36个月的时间里平均增长率高达350％，然后会在超过18个月的时间里跌落约50％。面对如此强烈的波动，我们只能在股市暴跌后再买进，这样操作不只有很多好处，甚至在许多情况下是唯一有用的策略。无论如何，这一点肯定适用于一次性购买。如果我们能在行情下跌后针对风险进一步权衡，这条准则的意义就会更加明显。让我们来看看，在经历股市下跌时应该如何操作。从中可以发现在投资高风险领域时，选择投资时机的最佳策略。
股市下跌时该怎么办
首先提一下处于第二位的重要准则：行情下跌（或者更确切地称作“股价回档”）还不属于亏损。这更多的是一个不断循环往复的过程。短期内5％～15％的股价回档还不会形成危机或者崩盘。请回忆下之前讲过的人和狗的例子，人代表经济，狗代表股市。回档只是意味着狗往前跑太远了，现在又跑回来了。问题在于：专家认为必须研究为什么狗会这样做。他们倒不如说：“这是狗的天性。”因此，请不要被一些专家研究的悲观言论影响。
通常在经历了强势上涨后会迎来回档，因为现在一些大投资家要拿走他们的利润。正如我们讲过的那样，如果你的投资刚好碰到了回档前的这一时间，这肯定不是什么多糟糕的事情。
不过这毕竟是理论。在实际操作中，如果遇到股市下跌，你肯定会被吓到，还常常会感到沮丧。特别是一些投资新手，更是如此。这并不是说明你就不适合从事这类型的投资。我更多的是想让大家确信，这是所有人都会面临的问题。当股市下跌，你感觉很糟心的时候，你只有硬挺过去，这是所有投资者都要经历的过程，就算是成功者也不例外。我还可以向大家保证的是：下一轮股市下跌肯定还会到来，你肯定又会感到不那么舒心。但是行情肯定会再次上涨。就像我们之前所说的那样，白天和黑夜总是交替出现。
最重要的准则是：请在行情下跌时加购，为此，你需要有现金储备。
也许你属于热衷风险的投资者，对我的建议表示不满，即：保持50％的钱作为储备资金（现金储备或者进行风险等级一至三中的货币资产投资）。但是当你第一次尝试了能够以超低价买进股票或基金后（因为你有足够多可支配的资金），你会开始爱上这点建议。
对于风险等级四中的产品，你可以在行情回落20％时加购。但请不要把全部的储备资金都投进去。也许不久后还会出现更有利的购买时机。
加购风险等级五和六中的投资产品
对于高风险等级的产品又是一套完全不同的准则。适用于个别行业和新兴市场大部分领域的是：在行情出现暴跌时，才考虑加购或者开始进入投资。你没必要采取其他的措施，因为总会出现新的选择。市场上下跌50％，部分甚至暴跌90％的购买机会，相对还算比较常见。
也许你会感到震惊，这样的下跌概率对你来讲风险太大了。也许这部分市场还会又一次跌落50％～90％。事实上，这样的可能性的确存在。即使这样的可能性非常小，至少当某市场已经下跌85％后，就更不太可能出现这样的情况。
当然，风险还是存在的。但我想再一次把风险和巨大的机会进行对比：假设你投资了10万欧元购买收益为6％的定息债券。20年后，你将获得320713欧元，其中还必须缴税。相应地，如果你每年能获得20％的纯收益，20年后这笔钱将会达到3833759欧元，差不多是原来的12倍。
如果你将这笔资金分配到10支基金上，其中6支遭遇血本无归（这几乎不可能），那么剩余的4支基金保持20％的收益，你仍旧可以获得150多万欧元。即使以这样极端的方式计算，你获得的收益都比“保险的”投资多出4倍。为此，承担一定的风险还是非常值得的。你又一次认识到了，投资成功的秘诀在于：分散投资，同时有智谋地承担风险。
风险等级五和六蕴藏着最丰厚的利润
许多新兴市场丰厚的收益率要归功于相应区域里杰出的经济增长率，经济增长平均处于约7％的水平。在《财务自由之路》中，我讲过这意味着什么：经济增速乘以3～5就得出该市场平均的收益率。所以，股市收益达到21％～35％是完全有可能的。
当然，许多没有经验的投资者了解到这样巨大的收益机会，也会受到吸引而来。这就是行情即将下跌的前兆。比如1996年和1997年初在亚洲就曾出现过这样的情况。对于有经验的投资者而言，眼下的投资泡沫就是即将崩盘的信号。因此在1996年第一季度我就撤回了在亚洲的所有投资（宜早不宜晚）。当时还处于一路高歌猛进的时期。事实上也的确提早了一点，原本我还能多赚几个百分点。但是我已经达到了之前书面定下的200％的目标，并且不想成为贪婪的牺牲品。在崩盘过后的15个月，我又开始投资。虽然稍早了一些，但紧接着获得的利润是丰厚的。
行情下跌和收益机会之间的关系
请尽可能只关注那些下跌50％或者更多的新兴市场。从跌落50％开始，风险和机会的关系就将变得越有利。超过60％的下跌就更有趣了，因为要达到之前的高位，行情必须上涨150％才行。
从中，我们得出以下内容。原则上，一个市场总会回升。行情上涨总会到来，除非存在特别的危险因素，即这个国家从世界经济版图上消失（由于隔离、独裁、经济封锁或者长期持续的战争等）。因此，非常重要的一点是，要时刻关注我们想要投资的市场。
在新兴国家投资的4条准则
·只投资你有一定了解的市场。仔细观察该地区一段时间以来政治和经济的发展。
·然后你应当选择投资基金，而不要尝试购买单支股票。因为有了基金经理，你就拥有了一个当地的行家。
·在相应市场进行首次投资时，最多投入计划向该市场投资资金的50％。之后可能会出现更有利的购买机会。
·将投资目标书面确定下来（最好应当是在100％～200％之间），并且定期观察行情的发展。当你达到收益目标后，至少要从中抽出部分资金。比如，你可以把原始投资的份额再加上20％变为现金。然后继续密切关注该市场走势。自最低谷起算，最多增长到200％～300％，就必须完全退出（宜早不宜迟）。
如果你认真遵守了这些准则，投资新兴市场将会成为最吸引你的一项趣事。
风险和机会的关系
在接下来的图表12.1中，你会了解到行情下跌和收益机会的关系。会让你认识到，在行情下跌30％前并不值得做出反应。那样该股市只需要增长42.9％，就可以把损失弥补回来。但是当行情跌破60％，回升的潜能就非常巨大。
当股价暴跌达到90％，回升的潜力确实能达900％。比如，在20世纪90年代中期，俄罗斯股市暴跌了90％。不要忘了，我们要有钢铁般的意志来投资指数股刚回落了90％的市场。也许你还记得当时关于俄罗斯新闻内容的关键词，“黑手党接受统治”“俄罗斯即将出局”“俄罗斯无力偿还债券”“俄罗斯濒临破产”等。如果能无视这些报道，仍旧买进，你将能获得难以想象的丰厚收益。
请有意识地牢记以下内容：你最多可能损失投资资金的100％，但可能获得500％或更多的收益。最美好的是：你不需要经常或者使每一次投资都获得如此高的收益，就足够实现富裕的生活。
图表12.1 行情下跌和收益机会之间的关系
行情下跌（％） 为了达到初始水平，行情再次回升（％）（＝可能的收益）
5 5.3
10 11.1
15 17.6
20 25
25 33.3
30 42.9
35 53.8
40 66.7
45 81.8
50 100
60 150
70 233
80 400
90 900
许多投资者常犯的错误
很可惜，很多投资者不愿（或者说不能）等待这样的购买良机。相反，他们会等到该市场行情连续上涨一段时间，通常是好几个月以后，才开始投资。这样的结果才能让他们对市场充满信任，并给人造成假象，感觉这个市场永不落败似的。因此，越来越多的个人投资者涌进来。那样，贪欲就占据了上风。投资者非但不选择尽快卖出，或者至少把部分收益提出来，反而不断地加购买进。科斯托拉尼称这些人为“颤抖者”。
有时候，这种“疯狂”在一段时间内甚至能取得不错的成绩。每当这时，这群颤抖者都将此看作对他们“策略”的肯定。因此，他们更加斗志昂扬，并且对即将来临的金融危机毫无感知。但是这一切又必然会来临。当股市开始发生崩盘，另一种消极情绪又会加重这场灾难：恐惧。投资者纷纷恐慌地进行抛售。这种操作方式即使是出现在发展最好的市场里，损失也不可避免。
还有一条常被忽视的原则是“宜早不宜晚”。许多投资者认为自己机智过人，有能力踩准撤出的最佳时机（贪欲使人自大）。但可惜的是，在实际操作中无法做到这点，正如我们在狮子和羚羊的例子中认识到的。投资者就好比羚羊，有时候整个羊群会完全跑走，因为它们怀疑草丛中有狮子（崩盘）。有时候它们跑走，只是因为看到其他羚羊在跑。有时候由于风吹草动，误以为草丛中有狮子出没，它们也会跑走。事实上，不管是羚羊还是投资者，就算无法判断危险的真实性，迅速跑走都要好过就地观望。因为谁最后跑，谁就很容易成为狮子的口中餐或者遭受经济损失。
我们不应该高估自己
对此，我有一句个人感言：
即便是再聪明，我们也不应该忘了，如果市场没有如此迅速地增长，再聪明也无济于事。
股市一旦下跌，任何的聪明才智也无处施展。顶多可以减少一点损失。因此，我们应该防止把上涨市场看作我们（唯一）的获利。否则，我们会很容易狂妄自大，最让人担心的是会不加考虑就采取行动。
一个好的投资者都需要幸运之神眷顾。我甚至觉得，我们的成功有绝大部分因素都归功于运气，比大多数成功人士所认可的还要多。我还觉得，承认自己的幸运是非常有意义的。因为这样我们就不会（如此轻易地）狂妄自大，就会保持谦恭的姿态，并且学会感恩。
但是，至关重要的是，当幸运之神降临我们身边时，我们要如何对待它：我们是否做好了充分的准备，我们是否能利用好，是否能从中获利。我们必须真正认识幸运。否则，幸运只会和我们擦身而过，去寻找真正尊敬它的人。
1998年9月1日的样板基金组合
我们从一个实际的例子来看看可以如何利用股价回档。根据“宜早不宜晚”的这句哲言，我和贝恩德·莱特根在1998年9月1日投资了两支样板基金组合，每支投入20万马克（约10.2万欧元）。很多人认为当时的时间点投资风险很大，因为没有人知道行情是否还会继续下跌。事实上，的确是时机“过早”，因为股价在10月份时又遭遇了一次暴跌。专家和媒体的观点都极其悲观。
我们用两个非常简单的方案来做对比实验：一个是保守的投资组合（30％的资金投资于风险等级一和二），另一个是激进的投资组合，只短期保留了15％的现金储备。两个组合都保持充分投资，其间只做部分调整。直到2000年3月达到股市高位，价值已经翻番，但在接下来3年的股市危机中股价又纷纷下跌。尽管遭遇来自1929年以来最强劲的经济危机，到2004年夏天，两个投资组合都达到了8％的平均年收益。我们每个月都会把最新的汇总和收益情况放到网站reintgen.de上。
我从一开始就把这个样板基金组合在我们的培训班上提了出来，并且通过新闻简报发给了超4万的客户。按照样板操作的投资者，肯定能收获巨大的喜悦。
借助我们的两个屋顶基金RPC 4 International OP和RPC 6 Branchen＆Märkte OP，可以相对于原始投资削减基金的数量，简化基金组合，便于个人投资者仿照。
从何得知，我什么时候应该卖出呢
假设，你遵照了我们的样板基金组合——不管投入的钱多钱少，那么你现在肯定会为不错的收益感到高兴。但马上又出现一个问题：我应该什么时候卖出呢？
答案还是取决于我们处于哪一个风险等级。对于风险等级一、二、三的投资，其间几乎不必采取任何行动。同样，对于风险等级四的大象级投资也是如此。也许随着时间的推移，市场上会出现此类风险中更有“钱”途的新产品。但问题是卖掉手上已有的可靠的投资是否值得。虽然如此，你还是可以时不时地去浏览我们的网站。我们在网站上给大家提供了许多利润可观的最新投资机会。
对于风险等级五或六，之前讲过的原则也同样适合卖出的情况。概括来讲就是：记录下你的收益目标，并且遵照本书中提出的基金投资建议（收益率在100％～200％之间）。在达到目标后，至少要卖掉部分份额。
小贴士
如果你想收起自己的贪欲，请你有意识地按照如下操作：也许已经极速增长的投资市场还会继续上涨一段时间，不过这种情况下，请对比市场刚经历暴跌后的机会和风险，你就会发现，后者的发展前景更有利，可获得的收益也会高得多。
如果你想区分得更详细，每种方式究竟能带来什么，那么请注意，尤其是这类风险等级中的一些行业基金长年都显示出很好的潜力。从一些行业可以得出，它们的发展周期和许多新兴市场区域的不同。一些行业的上升势头可以保持10年之久。可以长期确保上涨的行业是健康、金融和技术领域。但是请注意，尤其是投资技术领域的基金中，存在很多特殊产品。这些基金里有一些专门适合长线投资，另一些则适合期限相对较短的投资。
新技术的优势
看了下面这个例子，你就会立即认识到新技术的优势。书籍好处多多，但无法呈现最新的市场发展状况。互联网刚好能弥补这个缺点。因此，互联网不是对传统书籍的威胁，而更多的是进行有意义的补充，使得书籍变得更有价值。
所以，不久前在报纸上看到德国政府计划让每一名中小学生都能免费拥有一台笔记本电脑时，我感到非常高兴。如果这项计划真能得以实现，我们将会经历无法想象的巨大变化。请注意，不要让这些改变从你身边溜走。如果你还没有用电脑或者还不会上网，那抓紧时间越早解决越好，最好从今天就搞定，或者无论如何不能超过72个小时（你也知道，一鼓作气，再而衰，三而竭）。
尽管行情低迷，收益依然可观
还有一个至今尚未回答的问题：如果股市确实是长时间处于低迷状态（也就是说，股市常年几乎完全没有增长），那究竟怎样才能实现可观的平均收益呢？
我们以风险等级四中最优质的基金之一“先锋基金”为例。它每年的平均增值超过12％，而且保持了75年。而且它发行于一个非常不被看好的时期，即1928年，有史以来最严重的全球经济危机爆发的前一年。
回想当时，道琼斯指数那个时候下滑了90％（！）。它要耗费26年，才能再次达到曾经的高位。而先锋基金为此只需要7年时间。
在这75年里，先锋基金经历了各种各样艰难的时期，包括第二次世界大战、石油危机和上面提到的低迷时期。尽管遭遇了各种危机，这支基金从1928年2月到2003年12月都在持续上涨，如同以上图表中显示的那样。它甚至远远超过了对应的标准普尔指数。
显然，比起大多数个人投资者，许多基金能够更好地在逆境中谋发展。
让我们再次回到市场低迷这个问题。你可能了解1958年到1982年的股市发展情况。达克斯指数（当时还不存在，但我们可以假定计算出这段期间的走势情况）在这期间几乎没有增长。那么，如何能指望其他的基金经理取得12％的收益率呢？
答案是：在经济不景气时期后，紧接着必然是革新时期。在萧条时期，构成达克斯指数的企业，发展起来可谓是困难重重。但是一些小公司发展得如日中天。1958年到1982年这段时间，大型标准股和小型股（小公司）的增长比例为1∶6。也就是说，投资小型股可以获得高出5倍的收益率。顺便提一下，1932年到1946年，小型股的涨幅也是大公司的6倍（1941％︰324％）。
所以，每一段时期，都有业绩表现优异的股票。在大型指数走势低迷时期，小公司却不断地极速发展。但这些小公司对股市下跌也十分敏感。因此，最好在股市停止下跌后，再将其购入。直到股市止住下跌，才出现真正的购买良机，对于新兴市场也同样适合这样的规律。在此之前，请多一些耐心，等待真正适合的时机出现，让风险和机会达到最优比例。
另外，据统计数据显示，尤其是在极其繁荣时期的后半段，大公司所取得的成绩要远远优于小公司的平均收益。
还有一个在低迷时期取得收益的简单办法是：加入价值投资的基金，比如坦普顿成长基金（欧元计价）。早在1954年，该基金就已被创立，最初是以美元计价。它一直以来秉承的策略是：只买进低于价值的项目，持有几年，待达到了一定价值后再将其卖掉。这样操作可以保持每年约12％的收益率。
多年来，该基金的管理极少发生变动，始终严格遵守基金创始人约翰·坦普顿爵士设定的投资原则。在某市场仍旧繁荣时，该基金早早跳出，让自己能重新投资新的发展潜力巨大的市场。但这支基金也因此总是招致一些批评，因为它没有在市场繁荣时继续跟进，没有跟上大众的发展趋势。不久，这支基金持续上涨，批评的声音又转为一片赞赏，夸赞它极具稳定性。
这支基金属于国际股票基金中少有的保守党，并且投资策略非常固定。因此，它始终是风险等级四中最牢靠的基础投资。
一定的风险接受度在新一代的股票基金中非常有必要。相应地，它们也能在不同的股市阶段提供更高的收益机会。投资标的全球化的股票基金就属于这一类型，通过对冲策略（对冲基金的一种方式），比如做空，卖出期权和其他产品等，可以在市场低迷或者上涨时都取得收益。不过这些基金出现的时间还不长，因此还有好多年后才能书写出自己的成功故事。
此外，可以直接买进对冲基金，以保持在低迷时期获利。不过，请把这些基金的高风险考虑进去，这类型基金在投资组合中的比重不要超出10％～20％，并且务必认真研究产品说明。
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致富能量贴士
对于风险等级四的投资产品来讲，购入时机对最终结果几乎没有影响。
许多新兴市场在超过36个月的时间里平均增长率高达350％，然后在超过18个月的时间里会跌落约50％。面对如此强烈的波动，最有效甚至在许多情况下唯一有用的策略是，在股市大跌后再买进。
行情下跌（或者更确切地称作“股价回档”）还不是亏损。
最重要的原则是：请在行情下跌时加购，为此，你需要有现金储备。
适用于个别行业和新兴市场大部分领域的是：在行情出现暴跌时，才考虑加购或者开始进入投资。
经济增速乘以3～5就得出该市场平均的收益率。
在新兴市场投资的4条重要准则是：
-只投资你有一定了解的市场。
-投资时，始终选择购买基金。
-在相应市场进行首次投资时，最多投入计划向该市场投资资金的50％。之后可能会出现更有利的购买机会。
-将投资目标书面确定下来。当你达到收益目标后，至少要从中抽出部分资金。
当股价下跌60％后，后续就拥有巨大的回升潜力。
如果股价下跌90％，那么回升潜力确实能达到900％。
即便是再聪明，我们也不应该忘了，如果市场没有如此迅速地增长，再聪明也无济于事。
优秀的投资者少不了运气的辅助。
对于风险等级一、二、三的投资，在这期间几乎不必采取任何行动。同样，对于风险等级四的大象级投资也是如此。
也许已经极速增长的投资市场还会继续上涨一段时间，不过这种情况下，请你对比市场刚经历暴跌后的机会和风险，你就会发现，后者的发展前景更有利。
1958年到1982年这段时间，大型标准股和小型股的增长比例为1∶6。所以，每一段时期，都有业绩表现优异的股票。在大型指数走势低迷时期，小公司却不断地极速发展。
在投资组合中加入各种不同投资策略的产品，是非常不错的方式。这不仅可以让投资长期保持成功，还能尝试新发行的投资基金。
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